来源：周末金证券
过剩产能压顶，水泥大佬们不得不寻思其他出路，处于产业链中游、霸主未现的商业混凝土行业被不约而同地瞄上了。放眼A股水泥公司，不是已经搭上了“商混”的船，就是在去“商混”的路上，前者像中国建材、冀东水泥(000401,股吧)、华新水泥(600801,股吧)等，后者如海螺水泥(600585,股吧)。殊不知，商混产能已渐显饱和。
商混“拖后腿” 海螺纠结
商混的发展主要有两条路径：一是背靠水泥企业的延伸；二是背靠建筑企业的延伸。在水泥企业的眼里，进军商混可以帮助消化水泥产能、延伸产业链，水泥企业玩商混也有一定的产业优势。因此近些年，中国建材、冀东水泥、华润水泥、江西水泥(000789,股吧)等企业相继闯入商混领域开疆拓土。今年3月底，市场传来风声，龙头老大海螺水泥也按捺不住，首次提出适时进入商品混凝土市场。
不过《金证券》记者了解到，在5月底的股东大会上，海螺水泥方面态度摇摆。据参加会议的股东透露，现场有人提问公司会否战略进入商混领域，高管回应“这是行业趋势，公司也一直在关注，但目前时机未到”。其由是，有同行进入混凝土业，但情况很差，利润覆盖不了坏账。主要原因是商混行业进入门槛低、应收款高，税收也是个问题。
公司高管甚至反问，“冀东水泥在北京收的混凝土公司，一年交的税超过当地所有混凝土企业缴税的总和，这说明什么？”
对此，冀东水泥证券部人士对《金证券》记者称，“冀东混凝土业务经营规模比较大，在北京有十几家搅拌站，大型企业缴税也比较正规，所以一家超过当地所有混凝土企业缴税总和，极有可能。”
昨日，中国水泥网负责人告诉《金证券》记者，“根据上市公司年报，我们曾经统计，2012年有商品混凝土业务的水泥上市企业，虽然混凝土板块毛利率参差不齐，但多数要低于企业的综合毛利率。也就是说2012年混凝土成为企业毛利率的”拖后腿“板块。”
据悉，金隅股份(601992,股吧)、华新水泥、天山股份(000877,股吧)、塔牌集团(002233,股吧)2012年企业综合毛利率为24.01%、24.4%、21.78%和21.87%，商混业务的毛利率分别为15.19%、22.98%、11.6%及17.63%。
相比之下，仅宁夏建材(600449,股吧)和华润水泥“风景尚好”，当年商混毛利率分别高出综合毛利率19.56%、2.1%。其中华润水泥的毛利率还从2011年度的24%升至去年的26.2%。
行业乱象多 过剩袭来
采访中，有业内人士透露，“现在几乎所有水泥企业都将商混视为发展趋势，大的集团公司均在筹划。”中国建材在2012年半年报中已经明确延伸产业链，发展商品混凝土业务的思路。
然而令人担忧的是，水泥企业极有可能前脚尚在水泥产能过剩泥沼中挣扎，后脚又陷进商混行业。
《金证券》记者试图寻找商混行业年度产量数据，让人意外的是，一说2012年全国商品混凝土产量为8.9亿立方米，同比增长11%；另一组数据则为，当年商混产量为16.63亿方，同比增长17%。“行业数据混乱，这也是我们的困扰所在。商混归口复杂，有建设、建材、铁路等，国家权威部门此前没有也很难统计产能，现在市面上的产能数据都是研究机构监测统计。行业内并不认可这些数据，也容易误导外来者。”一业内人士对《金证券》解释。
乱象不仅于此。那位中国水泥网负责人告诉《金证券》记者，混凝土行业的下游是建筑企业，议价能力较强，选择余地比较多，这直接导致交易价格低。并且，商混企业常常被要求先期垫资，应收账款比较高。“行业内欠款按方来算，我们日常调研发现，如果每立方米混凝土价格是300元，好的企业每方被欠90元，差的每方要到150－160元。” 此外，商混业务运输半径小，各地基本都有自己的势力范围，这也让行业呈现“小而乱”的特点。
至于产能过剩问题，《金证券》记者了解到，许多企业接到一个工程单，就在附近建一个混凝土搅拌站。工程结束了，搅拌站就无米下锅。行业内的产能闲置率达30%－40%。
中国建筑业协会混凝土分会权威人士也表示，“现在水泥企业都在扩张，但商混市场空间并不大，产能也饱和。目前搅拌站闲置率比较高，有的省份超过了50%。”
值得一提的是，随着水泥企业虎视眈眈、加速布局，下游的建筑企业自然卧榻之侧不容他人鼾睡，典型如西部建设(002302,股吧)。据悉，公司拟发行约1.52亿股购买中建商混，配套融资约5.95亿元。若交易顺利，在整合五家混凝土生产企业产能后，西部建设的混凝土产量有望突破2000万方，一举成为全国产量最大的商品混凝土生产企业。