来源：广发证券

水泥行业：9月14日至9月20日，本周全国水泥平均价格与上周基本持平，其中华东地区上涨4元/吨，中南地区下跌3元/吨，其他地区价格与上周持平；本周全国水泥库容比为67%，较上周下降1%。煤炭价格：本周西南地区煤炭价格上升5元/吨；其余地区和上周持平。  

全国平均水泥煤炭价格差与上周持平，但部分区域水泥煤炭价格差变动(华北地区-3元/吨，华东地区-2元/吨，中南地区-3元/吨，西南地区-1元/吨)，其余地区与上周持平。  

玻璃行业：9月16日至9月20日，全国玻璃均价上涨0.37元/重箱，本周全国各主要城市价格涨跌幅区间为[+0.20,+0.54]元/重箱，其中北京+0.33/重箱，上海+0.37元/重箱，武汉+0.54元/重箱，广州+0.37元/重箱，成都+0.20元/重箱；存货：存货2710万重箱，环比下降6万重量箱，同比下降0.48%；产线：本周总产线308条，同比增加30条，环比增加一条(湖北三峡新型建材公司五线，日熔量600吨)。  

其他建材行业：工业萘价格出现上涨，其他材料基本稳定。 

维持行业“买入”评级  

从水泥行业来看，本周华东、中南和西南地区水泥价格普遍上涨，从核心区域江浙沪皖来看，安徽熟料基地库容比一直处于较低水平(40%多)，龙头企业连续一周日出货量都在75万吨以上，显示需求持续转旺；同时9月25日开始江浙地区将协同停窑20-25%，旺季停窑将增加价格上涨弹性。从玻璃行业来看， 价格洼地的武汉地区本周也开始补价，主流区域也继续普遍上涨，行业库存仍维持在较低水平，显示行业需求较旺。  

中国9月汇丰制造业PMI预览值升至51.1,创六个月新高，显示宏观经济继续回暖，整体来看，行业需求处于回升态势(旺季+经济反弹)，需求的改善加上供给的协同，9月份之后水泥涨价值得期待，下半年行业盈利存在持续超预期可能，我们认为行业目前仍具备配置价值；标地上，看好供需关系较好的华东区域 (海螺水泥、华新水泥、江西水泥和旗滨集团)。  

行业步入低速增长阶段，并不代表所有公司都失去了成长性；我们努力寻找潜在增长空间大、有核心竞争力或较好经营模式的细分龙头公司，重点关注其业绩增长加速或放量(盈利增速超过30%)阶段。往后看1年，长海股份、东方雨虹、方兴科技和伟星新材符合这些标准，盈利存在超预期可能，维持看好。  

风险提示  

宏观经济继续下行，新投产能超预期，原材料成本大幅上涨。